Perspectives 2022 : L'inflation devrait encore influencer les marchés

Où trouver de la valeur en 2022 ?

• Souverain : exposition aux risques d’inflation, obligations durables et pays émergents ;
• Crédit : prendre du risque de crédit (crossover, high yield) plutôt qu’augmenter la durée des
  titres ;
• Actions : exposition aux dossiers qui peuvent toujours générer de la croissance, exposition aux dossiers résilients à la poussée inflationniste.

Quelles sont les perspectives en matière d’investissement responsable ?

• Poursuite des investissements sur le marché des obligations durables :

                 •   Près de 900 milliards d’émissions en 2021 ;

                 •   Bénéficier de l’évolution de la « greenium » ;

                 •   Accompagner les émetteurs souverains à réaliser leur transition énergétique et sociale.

• Ostrum AM va poursuivre le chantier de labélisation de ses fonds et l’implémentation d’une approche ISR pour l’ensemble de ses stratégies;
• En termes d’impact environnemental, l’augmentation des émissions de CO₂ a ralenti, mais n’a pas encore été réduite.

Quel est le scénario global pour 2022 ?

• Sur la partie macroéconomique, l'hypothèse est un retour vers la tendance d'avant crise dès la deuxième partie de 2022 ;
• Cela ne s'accompagnera pas d'une inflation persistante ;
• Les Banques centrales resteront modérées dans leurs interventions ;
• En conséquence, les primes d'inflation sont réduites sur la partie longue des taux d'intérêt.

Quels sont les risques pour l’année à venir ?

• Persistance de l'inflation et ses conséquences sur des agents économiques très endettés ;
• La Chine qui fait face à un ajustement à la baisse de son activité via l'immobilier et la fragilité des gouvernements locaux ;
• Les pays émergents qui ont à faire face à des prix alimentaires élevés ;
• L'adaptation face au changement climatique va s'accélérer avec l'augmentation des évènements climatiques. La structure de l'activité économique va être bouleversée. La convergence rapide vers le 1.5°C accentuera l'ampleur de ces bouleversements.

Quel sera le profil des politiques monétaires en 2022 ?

• On a assisté à un revirement global des Banques centrales en 2021, avec une tendance nette au resserrement monétaire ;
• Le marché fait face à une forte incertitude, et a des attentes qui semblent éloignées du scenario le plus probable ;
• Une hausse modérée des taux est à prévoir en 2022.

Quels sont les opportunités et les risques pour l’année à venir ?

• Les fondamentaux sur le crédit sont très porteurs avec un taux de défaut très bas, ce qui a tendance à comprimer la prime de risque :

                     •    Les taux restent très bas et donc les capacités d’emprunt sont très favorables ;
                     •    Les entreprises ont restauré leurs marges ainsi que leurs flux de trésorerie qui sont revenues au niveau pré-crise ;
                     •    La situation bilancielle, en particulier la position en liquidité, est très solide.

• L’inflation restera un sujet majeur en 2022 :

                     •    Les attentes d’inflation sont finalement assez similaires aux États-Unis et en Europe avec une inflation largement au-dessus de 2 % dans l’immédiat, suivi d’une baisse rapide qui se solderait finalement vers une stabilisation à un niveau proche de 2 % ; 
                    •    D’après les marchés, après le choc inflationniste actuel, purement temporaire, tout rentrerait dans l’ordre ;
                    •    L’évolution observée des prix est cependant très largement suffisante pour avoir un impact significatif sur les marges des entreprises, et donc présenter un risque pour les marchés actions.