Toutes les semaines, retrouvez la revue des marchés et le thème de la semaine par nos experts : Stéphane Déo, Axel Botte, Aline Goupil-Raguénès et Zouhoure Bousbih dans MyStratWeekly et son podcast.
Le thème de la semaine : Volatilité sur le Gilt et stress sur les fonds de pension
- La volatilité du gilt a explosé fin septembre après le mini budget britannique ;
- La BoE est intervenue pour atténuer l’effet des ventes forcées de gilts et lancer une facilité de repo pour réduire le problème de liquidité des fonds de pension ;
- Les stratégies de LDI utilisées par les fonds de pension induisent un effet de levier à travers des portefeuilles de dérivés requérant des appels de marge en fonction de la volatilité extrême sur les taux d’intérêt à long terme ;
- Cette crise du gilt a révélé le risque de liquidité des fonds de pension. Le cadre réglementaire devra être amélioré pour encadrer ces risques ;
- L’exposition des fonds de pension aux actifs illiquides a aussi joué un rôle en amplifiant les ventes de gilts.
La revue des marchés : Le T-note au plus haut depuis 2007
- Truss démissionne, un successeur nommé dans la semaine ;
- Le T-note vers 4,30 %, au plus haut depuis 2007 ;
- Détente des swap spreads, hausse de l’encours de dette allemande ;
- Les spreads de crédit se resserrent, l’Euro Stoxx reprend 1,5 %.
Le podcast de Zouhoure Bousbih
- Qui arrêtera le dollar ? (ou vers un Plaza 2.0 ?)
Le graphique de la semaine
La hausse du prix de l’énergie diminue le revenu disponible des ménages. D’après nos calculs, l’impact est de l’ordre de 4 % sur le pouvoir d’achat un an en zone euro. Cette baisse est néanmoins en partie compensée par les diverses mesures gouvernementales.
Si les prix de l’énergie se stabilisent, même aux niveaux très élevés actuels, l’impact sur le revenu disponible des ménages sur un an reviendrait quasiment à 0 dès le début de l’année prochaine (seulement 0,5 % de perte de pouvoir d’achat dès mars 2023). Il faudrait donc de nouvelles augmentations très marquées pour que l’impact négatif ne s’estompe pas rapidement.
Le chiffre de la semaine
C’est le nombre de séries statistiques fourni par la Chine sur son économie et au-delà (Mongolie). Lorsque Xi est arrivé au pouvoir, il y en avait plus de 80k. La Chine devient beaucoup moins transparente sur son économie.
