MyStratWeekly – 1 avril 2025 | Ostrum Asset Management

Le thème de la semaine : High yield américain : « pricé » pour la perfection ?

Le marché du high yield a subi l’incertitude économique engendrée par la politique tarifaire erratique de Donald Trump ;
Les enquêtes auprès des institutions financières ne montrent pas de signe de rationnement du crédit, à ce stade. Le nombre de faillites semble en ligne avec leurs niveaux moyens ;
L’agence de notation Moody’s projette un taux de défaut en baisse cette année, sauf en cas de ralentissement brutal de l’économie ;
Les fondamentaux demeurent solides avec notamment des taux de défaut réduits surtout ;
Le risque principal pour la classe d’actifs est une correction des niveaux de valorisations. Les notations BB et B se traient à des niveaux de spreads très faibles proches des plus bas sur 20 ans. Rapportés au levier financier, la rémunération du créancier apparait trop faible ;
Les flux ont soutenu la classe d’actifs et induit un sentiment de sécurité voire de meilleure liquidité. Mais la liquidité sur cette classe d’actifs est directionnelle, et l’effet sur les valorisations d’un éventuel retournement cyclique serait amplifié par la détérioration des conditions de liquidité sur le marché.

Nouvelle escalade tarifaire attendue le 2 avril, droits de douane de 25% sur les automobiles ;
Taux : la pentification des courbes se poursuit sur fond de craintes budgétaires ;
Le crédit et les spreads souverains sont stables, mais les spreads du high yield s’ajustent à la hausse ;
L’or reste l’unique valeur refuge.

Revue de la semaine – Jour de libération ou de liquidation ? Conjoncture et anticipation d’inflation aux Etats-Unis ;
Thème – Le high yield américain : pricé pour la perfection ?