MyStratWeekly - 25 juillet 2022

Le thème de la semaine : Le marché, trop complaisant sur l'Italie ?

• Ceci est notre dernier hebdo avant un mois de relâche. Le prochain numéro sortira le 5 septembre. En attendant, nous vous souhaitons d’excellentes vacances à tous ; 
• Les actifs italiens ont souffert avec la démission de Draghi et le retour du risque politique : spreads souverains plus larges et sous performance des marchés boursiers ; 
• Une analyse plus attentive montre que le risque spécifique lié aux élections italiennes est, paradoxalement, très peu pris en compte par les marchés. En cas de mauvaise surprise (un sondage, une annonce intempestive d’un politique, etc.), le risque est donc que les actifs italiens souffrent beaucoup plus.

La revue des marchés : Faut-il acheter la récession ?

• La BCE relève ses taux de 50 pb, première hausse depuis 2011 ;
• BCE : annonce d’un nouvel outil de gestion de crise avec le TPI ;
• Crise politique en Italie, élections prévues le 25 septembre ;
• Volatilité extrême sur les taux, rebond des actifs risqués.

Le graphique de la semaine

La BCE a surpris avec une hausse de 50 pdb, la semaine dernière. Paradoxalement, après cette surprise haussière, les marchés anticipent un atterrissage fin d’année un peu plus bas.
L’attitude agressive de la BCE, mais aussi les enquêtes très décevantes, notamment les PMI, font progresser les anticipations de récession.
Résultat : les attentes de hausses de taux pour l’année prochaine ont considérablement baissé. Mi-juin, le marché attendait cinq hausses de taux en 2023 : on n’est plus qu’à une demie hausse actuellement. 

Le podcast

Chaque mercredi, retrouvez Stéphane Déo, notre directeur stratégie marchés, en podcast, pour faire le point sur les marchés et traiter d'un thème d'actualité.

Cette semaine :

• BCE, Fed ;
• Indicateurs avancés ;
• Retour sur l’Italie.