Toutes les semaines, retrouvez la revue des marchés et le thème de la semaine par nos experts : Axel Botte, Aline Goupil-Raguénès et Zouhoure Bousbih dans MyStratWeekly et son podcast.
Sommaire
Le thème de la semaine : Trades de base : jusqu’ici tout va bien.
- Les crises surviennent lorsque les valeurs sûres se révèlent risquées : les exemples abondent, comme la crise des repo aux États-Unis en 2019 ou l’effondrement du marché des Gilts il y a un an ;
- La réglementation plus stricte après la GFC a rendu plus coûteuses les activités de tenue de marché pour les banques, parallèlement au QE de la Fed qui retirait des titres du marché ;
- La BRI et la Fed s’inquiètent de l’ampleur des trades de base mises en œuvre par les fonds à effet de levier et les arbitragistes ;
- Les trades de base visent à profiter de petites différences de prix entre les obligations du Trésor et les contrats à terme en utilisant l'effet de levier ;
- Les arbitragistes et autres apporteurs de liquidité ont un rôle à jouer pour lisser les prix et réduire les primes d'illiquidité dans l'écosystème financier, mais un effet de levier excessif peut être source d'instabilité.
La revue des marchés : La pente est forte
- La pente des courbes s’accentue ;
- États-Unis : l’emploi reste très solide ;
- Les spreads et les actions subissent la hausse des taux réels ;
- L’attaque sur Israël risque d’embraser la région.
Le podcast d'Axel Botte
- Revue de la semaine : Le conflit israélo-palestinien resurgit, tensions sur les taux et le marché du travail aux États-Unis ;
- Thème : Les trades de base : jusqu’ici tout va bien.
Le graphique de la semaine
Les prix de l’or, mesurés en dollars américains par once, sont généralement alignés sur les marchés de Shanghai et de Londres. Depuis quelques jours, on observe un écart inédit de 150 $ entre les deux marchés.
Cependant, les prix de l’or en Chine semblent désormais déconnectés du marché londonien. Les prix de l'or à Shanghai sont restés élevés, tandis que les prix londoniens plongeaient en réponse à la hausse des taux d'intérêt réels sur le marché monétaire du dollar américain.
Il semble que les investisseurs chinois, confrontés à l’incertitude sur la croissance et à la baisse de l’immobilier, recherchent une réserve de valeur et accumulent de l’or. Cela pourrait également refléter une augmentation des achats d’or par la PBoC.
Le chiffre de la semaine
Soit la baisse des prix en pourcentage des logements dans l’ancien, en Allemagne, depuis le sommet d’avril 2022 atteint à la suite de l’assouplissement monétaire de 2020.
