Toutes les semaines, retrouvez la revue des marchés et le thème de la semaine par nos experts : Axel Botte, Aline Goupil-Raguénès et Zouhoure Bousbih dans MyStratWeekly et son podcast.
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Les slides du podcast
Télécharger les slides du podcastLe thème de la semaine : Le rally du T-note peut-il se poursuivre ?
- Les droits de douane imposés par les États-Unis ont fortement affecté la confiance des consommateurs et des entreprises. La demande intérieure se modère alors que le déficit commercial a explosé entre décembre et janvier, laissant présager un ralentissement économique ;
- Les prévisions pour le PIB américain du premier trimestre 2025 s'annoncent plutôt pessimistes. Les données économiques surprennent par leur faiblesse. Les hausses tarifaires sont perçues comme un choc de prix transitoire plutôt que comme un facteur d'inflation durable ;
- Les rendements des obligations du Trésor ont chuté de manière significative, passant d'un sommet de 4,79 % en janvier à environ 4,20 % actuellement ;
- Les enquêtes auprès des investisseurs indiquent un positionnement acheteur net, notamment depuis le passage du 10 ans sous le seuil de 4,50 %. La Fed pourrait mettre fin au resserrement quantitatif (QT) assez rapidement, ce qui renforcerait la pression à l’achat sur les obligations du Trésor. De plus, il existe un potentiel significatif de rachats des positions vendeuses ;
- Les nouvelles économiques pourraient peser sur le 10 ans vers 4 % avant que les investisseurs ne commencent à remettre en question les valorisations.
La revue des marchés : Semaine historique sur les marchés
- UE : 800 Mds € pour la défense, l’Allemagne ajoutera 500 Mds e d’investissements en infrastructures ;
- Taux : Krach sur le Bund de 30 pb en une seule séance ;
- Spreads : crédit et souverains en euros résistent à la volatilité des taux sans risque ;
- Actions : La technologie américaine plonge, l’Europe stable grâce aux banques et aux cycliques.
Le podcast d’Axel Botte
- Revue de la semaine – Le Krach du Bund ;
- Thème – Le rally du T-note va-t-il se poursuivre ?
Le graphique de la semaine
La corrélation entre les taux d'intérêt à 10 ans américain et allemand exceptionnellement faible et assez inhabituelle. C’est en quelque sorte la traduction financière de l’isolationnisme américain. Cela reflète la révolution budgétaire allemande qui devrait se traduire par plus d'émissions, mettant sous pression la partie longue de la courbe des rendements obligataires souverains. Ce découplage devrait soutenir la devise européenne par rapport au billet vert.
Le chiffre de la semaine
500
L’Allemagne a annoncé un vaste fonds spécial hors budget destiné aux infrastructures, d’un montant de 500 Mds d’euros sur 10 ans (11 % du PIB), ainsi qu’une réforme du frein à la dette, visant notamment à augmenter les dépenses militaires. Ces mesures doivent être votées par le Parlement sortant avant le 25 mars.
